刚刚！第四范式启动回 A 上市，2025 年首季盈利，信创模型适配超 2.5 万

新闻导语

2026 年 4 月，中国决策类人工智能领军企业第四范式（06682.HK）正式宣布启动回归 A 股上市进程，旨在构建"A+H"双资本平台以加速硬科技布局。这一重磅消息紧随公司 2025 年第三季度首次实现单季度盈利的里程碑之后。与此同时，公司披露其信创生态建设取得突破性进展，平台适配认证的模型数量已超越 2.5 万大关，全面覆盖华为昇腾、寒武纪等主流国产算力芯片，标志着其在国产化替代与商业化闭环上双双迈入新阶段。

事件详情

据第四范式最新公告及业务表现显示，公司已于近期正式启动回 A 上市计划。此举被视为硬科技企业加速布局资本市场的重要信号。公告指出，公司此前在港股市场的表现虽经历波动，但基本面持续向好。2025 年前三季度，第四范式总收入达人民币 44.02 亿元，同比增长 36.8%；其中第三季度更是历史性地首次实现单季度盈利，验证了其商业模式转型的成功。

在技术生态方面，第四范式发布了最新的适配数据：平台已适配认证的信创算力包括华为昇腾、寒武纪、天数智芯、昆仑芯、沐曦和曦望等主流厂商。更引人注目的是其模型适配速度的指数级增长——从半年前的百数级，到一年内的千数级，截至目前已突破 2.5 万量级。公司表示，未来将持续保持这一更新速度，致力于覆盖市面上所有主流信创算力，打造开放的 AI 基础设施。

背景分析

第四范式的回 A 之旅并非偶然，而是其长期战略演进的结果。自 2021 年以来，公司连续四个会计年度环比减亏，并在 2024 年实现了营收 52.61 亿元、毛利率 42.7% 的稳健业绩。然而，面对 AI 大模型技术的爆发式增长，市场曾担忧传统决策 AI 会被取代。对此，第四范式迅速调整航向，将业务重心向算力相关业务倾斜。数据显示，2025 年前三季度，公司高达 83.9% 的收入来自算力相关业务，仅 16.1% 来自软件服务，显示出其已成功从单一软件服务商转型为“算力 + 算法”双轮驱动的硬科技企业。

此外，IDC 报告显示，截至 2025 年底，第四范式已连续七年稳居中国机器学习平台市场份额第一，市占率超 30%，远超行业第二名。这种深厚的市场积淀为其回 A 上市提供了坚实的估值支撑。

影响评估

第四范式启动回 A 上市，将对国内 AI 行业格局产生深远影响。首先，这将进一步巩固其在决策 AI 细分市场的龙头地位，利用 A 股市场对硬科技的高估值偏好，提升融资能力以加大研发投入。其次，其信创模型适配数量的爆发式增长，将加速金融、能源、运营商等高价值行业的国产化替代进程。由于 AI 系统已成为这些客户业务运转的“水电煤”，极高的替换成本构成了第四范式宽阔的护城河。

对于竞争对手而言，第四范式在算力适配上的先发优势形成了显著的壁垒。随着其模型库扩充至十万数级的目标推进，中小厂商在生态兼容性上将面临更大挑战。同时，这一举措也将推动整个 AI 产业链向自主可控方向加速演进。

各方反应

针对此次战略动作，业内专家普遍认为，第四范式成功抓住了大模型发展带来的算力需求红利。有分析指出："AI 不一定替代人，但用 AI 一定替代不用 AI。”第四范式通过深度绑定高价值行业客户，证明了其商业路径的可行性。尽管此前市场对其战略转型反应一度冷淡，导致股价短期波动，但随着单季度盈利的实现，多家机构已上调预期，预测公司 2026 年净利润有望达到 1.5 亿元左右。

合作方致远互联等伙伴也对其在 AI Agent 协同运营领域的联合发布表示支持，认为这将进一步推动企业级 AI 应用的落地。

未来展望

展望未来，第四范式的发展路径已清晰可见。公司预计 2025 年全年营收将在 68.2 亿至 71.4 亿元之间，同比增长 30%-36%。随着回 A 上市的推进，公司有望在 2026 年实现全年扭亏为盈。值得关注的时间节点包括其平台适配模型数量何时突破十万级，以及 A 股上市审核的具体进展。在国产算力与大模型双重风口的加持下，第四范式正试图重塑中国 AI 产业的版图。