刚刚！商汤 2025 营收破 50 亿，生成式 AI 占七成，半年度首次盈利

新闻导语

2026 年 3 月下旬，商汤科技正式披露 2025 年度财报，交出一份里程碑式的成绩单。数据显示，公司全年总收入同比增长 33%，突破 50 亿元人民币大关，创历史新高。其中，生成式 AI 业务收入同比激增 51%，占比高达 72.4%，成为绝对增长引擎。更为关键的是，商汤下半年息税折旧摊销前利润（EBITDA）达 3.8 亿元，实现上市后首次转正，标志着这家 AI 独角兽成功跨越盈亏平衡点，迈入规模化收获期。

事件详情

根据商汤科技发布的最新财报，2025 财年集团总收入达到 50.1 亿元，增幅为近三年最快。在收入结构上，生成式 AI 业务表现尤为亮眼，全年营收达 36.3 亿元，同比增长 51%，占集团总收入的七成以上。这一增长主要得益于京东、小米等核心客户对商汤“大装置”智算中心的强劲需求。

盈利能力方面，商汤实现了显著蜕变。2025 年全年净亏损大幅收窄 58.6%，经调整净亏损连续四个半年同比加速减亏。财报明确指出，2025 年下半年公司 EBITDA 为 3.8 亿元，这是商汤自上市以来该指标首次转正。此外，视觉 AI 业务（CV 2.0）也首次实现净利润与经营性现金流双正向，连续九年蝉联中国计算机视觉市场份额第一。官方表示，有效的成本控制、子公司分拆带来的研发费用优化，以及大装置运营效率的提升，共同推动了这一历史性拐点。

背景分析

商汤科技的业绩反转并非偶然，而是其长期战略调整与技术投入的集中兑现。过去几年，面对全球 AI 行业的激烈竞争和资本市场的波动，商汤确立了"1+X"战略，即夯实通用大模型基础，同时通过分拆生态企业挖掘垂直领域价值。此前，商汤已将端侧芯片与智能驾驶等业务板块完成融资并出表独立运营，有效减轻了母公司的财务负担。

在技术层面，商汤持续深耕“大装置”建设。截至 2025 年底，其运营算力总规模已提升至 4.04 万 PetaFLOPS（FP16），全年支撑模型研发任务近百万项。通过与华为昇腾、海光、寒武纪等十余家国产芯片厂商共建“商汤大装置算力 Mall"，商汤成功构建了自主可控的算力生态，其 LightX2V 世界模型推理系统甚至在国产硬件平台上实现了对海外芯片性能的反超，为业务爆发奠定了坚实底座。

影响评估

商汤的盈利拐点对中国 AI 行业具有风向标意义。作为头部大模型企业，其率先实现半年度 EBITDA 转正，证明了生成式 AI 商业模式的可跑通性，极大地提振了资本市场对 AI 赛道长期价值的信心。对于市场而言，商汤大装置通过大模型优化电力管理，预估带来 7% 的电费节省及超 4000 吨碳减排，这将显著降低下游客户的 AI 训练与推理成本，加速千行百业的智能化转型。

在竞争格局上，商汤凭借“收入增长 + 亏损收窄”的双重优势，正在重塑行业梯队。其视觉 AI 业务的现金流反哺机制，形成了更具韧性的经营体系，使得商汤在与纯大模型初创公司或传统云厂商的竞争中，拥有了更厚的安全垫和更强的持续投入能力。

各方反应

针对商汤的强劲业绩，多家权威机构迅速做出回应。中国银河国际指出，商汤 2025 财年业绩超出预期，维持“增持”评级，并预计其在生成式 AI 驱动下，2025 至 2028 财年收入年复合增长率将达 27%，有望于 2028 年实现全面盈利。广发证券同样给予“买入”评级，认为商汤已成功从技术投入期迈向规模化收获期。

业内观察人士认为，商汤的表现表明其在全球人工智能产业的“决赛”中已做好充分准备。随着原生多模态架构的深耕，商汤在融合原生多模态大模型与空间智能领域的全球领军地位将进一步巩固。

未来展望

展望 2026 年及未来，商汤科技将继续以生成式 AI 为核心驱动力，深耕原生多模态架构。随着大装置算力规模的进一步扩大和能效比的提升，预计其生成式 AI 业务将保持高速增长态势。值得关注的是，按照机构预测，商汤有望在 2028 财年实现整体净利润转正。届时，这家曾背负巨额研发投入的 AI 巨头，或将彻底完成从“烧钱”到“造血”的华丽转身，引领智能经济新时代。